КПМГ представляет обзор российского рынка слияний и поглощений в 2015 году

Обзор российского рынка слияний и поглощений в 2015

Общая сумма сделок на российском рынке M&A в 2015 г. сократилась на 29% до 55,8 млрд долл. США, что было обусловлено снижением объема сделок на 19% и уменьшением средней суммы сделки на 11%.

По теме

В 2015 г. на российском рынке M&A было объявлено 504 сделки на общую сумму 55,8 млрд долл. США[1] – и хотя этот показатель свидетельствует о сокращении рынка на 29% в стоимостном выражении, он тем не менее находится в непосредственной близости от верхней границы диапазона, который мы прогнозировали ранее на 2015 г. (40–60 млрд долл. США). Падение объема сделок на 19% обусловлено в основном замедлением активности в сегменте внутренних сделок, а снижение средней суммы сделки еще на 11% до 157 млн долл. США в очередной раз подтвердило тенденцию, отмечавшуюся на протяжении последних нескольких лет.

 

Экономический спад, падение цен на нефть и затрудненный доступ к получению финансирования еще больше ослабили уверенность российских участников рынка M&A. Перечисленные факторы наряду с несбалансированными ценовыми ожиданиями на фоне нестабильности национальной валюты привели к падению рынка внутренних сделок на 37% до 36,1 млрд долл. США, что стало рекордно низким показателем за более чем 10-летний период, и падению объема инвестиций российских компаний в иностранные активы на 39% до 8,6 млрд долл. США. В 2015 г. международные игроки пытались найти способы использовать приобретенные ими российские активы с учетом новой реальности. В результате некоторые из них начали пересматривать свои позиции на рынке и занялись анализом потенциальных выгод, которые они могли бы получить в средне- и долгосрочной перспективе при условии сохранения участия в российских компаниях.

 

Ситуация на российском рынке M&A коренным образом отличается от ситуации на мировом рынке – там сумма сделок возросла на 30% до рекордных 4,3 трлн долл. США при снижении количества сделок на 3%. Соответственно, доля России в сумме сделок на мировом рынке M&A сократилась до минимальных 1,3%, что существенно ниже среднего показателя в 4,3% на протяжении последнего десятилетия. И даже несмотря на то, что российский рынок M&A занял второе место среди стран БРИК по сумме сделок, такое достижение выглядит более чем скромно на фоне достижения китайских компаний, которым удалось провести сделки на общую сумму 491,4 млрд долл. США[2].

 

В стоимостном выражении 45% сделок на российском рынке слияний и поглощений пришлось на 10 крупнейших сделок, что выше аналогичного прошлогоднего показателя (40%) (для сравнения: на общемировом уровне этот показатель составил 19%). Вместе с тем на российском рынке M&A продолжали доминировать сделки стоимостью менее 100 млн долл. США, на которые в 2015 г. пришелся 51% от общего количества сделок, но лишь 12% от их общей суммы.

 

Несмотря на падение в 2015 г. суммы сделок в нефтегазовом секторе на 43% до 15,6 млрд долл. США, которое отчасти стало результатом резкого снижения цены на нефть и влияния санкций, нефтегазовый сектор продолжил доминировать на российском рынке M&A. Самую высокую активность также продемонстрировал сектор недвижимости и строительства – общее количество сделок в нем составило 88, что на 55% ниже прошлогоднего показателя, при этом две трети от общего количества сделок пришлось на сделки с офисной, коммерческой, промышленной недвижимостью и недвижимостью складского назначения.

 

Прогнозы развития российского рынка M&A на 2016 г.

 

Прогнозируемое Центробанком сокращение российской экономики на 2–3% в 2016 г., исходящее из предположения о средней цене на нефть в размере 35 долл. США за баррель, выглядит все более реалистичным с учетом текущего уровня цен на нефть и рисков их дальнейшего снижения[3].

 

«Предсказание конкретных тенденций затруднительно при таком количестве переменных. Впрочем, если волатильность на рынках сохранится и ожидания бизнеса останутся негативными, мы предполагаем, что консолидация продолжится в финансовом и потребительском секторах по мере усиления негативной динамики финансовых результатов их игроков», – комментирует Лидия Петрашова, руководитель Отдела инвестиций и рынков капитала КПМГ в России и СНГ.

 

Объем инвестиций в российскую экономику из Европы и США, скорее всего, останется на низком уровне, даже если санкции будут отменены во II полугодии 2016 г. в случае полного выполнения минских соглашений о прекращении огня. «В 2016 г. следует ожидать продолжения притока инвестиций из АТР и, возможно, из ближневосточного региона в ключевые сектора российской экономики – такие как энергетика и природные ресурсы - и, вероятно, в сельское хозяйство», – считает Шон Тирнан, руководитель Департамента консультационных услуг КПМГ в России и СНГ.

 

Количество российских компаний, которые, по слухам, находятся в поисках инвесторов, упало во второй половине 2015 г. до минимального уровня за последние 5 лет[4]. Тем не менее, по мнению Роберта Вартеваняна, руководителя Группы по слияниям и поглощениям КПМГ в России и СНГ, затянувшаяся рецессия откроет новые возможности для стратегических инвесторов с хорошим запасом финансовой прочности, а также для фондов прямых частных инвестиций, располагающих ресурсами ликвидности. На сегодняшнем рынке они смогут выгодно приобретать проблемные активы. Однако, как добавляет Роберт Вартеванян, хотя в 2015 г. оценка предпринимателями своих активов начала приближаться к более реалистичному уровню, по-прежнему существует несоответствие ценовых ожиданий покупателей и продавцов, что в конечном итоге может помешать совершению ряда сделок.

 

Стоит отметить, что показатели крупнейших российских публичных компаний свидетельствуют о заметном улучшении рыночного спроса в 2015 г., в частности капитализация таких компаний восстановилась в 2015 г. после ее падения почти на 50% в 2014 г. Соотношение рыночной цены акции и прогнозируемой прибыли на акцию (P/E), являющееся показателем спроса рынка, увеличилось в среднем на 36%, при этом только сектор химической промышленности показал негативную динамику. Также прогнозируется улучшение показателя финансовых возможностей бизнеса (соотношение чистой задолженности к EBITDA) на 7% в 2016 г. Таким образом, данный показатель вернется к уровню 2014 г., хотя в секторе металлургии и горнодобывающей промышленности, финансовом секторе, а также автомобильном секторе наблюдается обратная тенденция.

 

Согласно консенсус-прогнозу, снижение уровня инфляции в 2016 г. приведет к сокращению процентных ставок, что будет способствовать усилению инвестиционной активности. Однако, с другой стороны, неблагоприятные экономические прогнозы могут сдерживать приток инвестиций.

 

«В целом ожидается дальнейшее сокращение российского рынка M&A в 2016 г., возможно, на сумму до 10 млрд долл. США, в первую очередь в связи со снижением средней суммы сделки и в меньшей степени из-за сокращения количества сделок. Больше всего на фоне неблагоприятных экономических прогнозов пострадает сегмент внутренних сделок M&A», – прогнозирует Роберт Вартеванян. «Несмотря на обесценение российской валюты, сделки по покупке российскими компаниями иностранных активов могут прийтись кстати для диверсификации казначейских операций и источников финансирования, которых становится все меньше для российских компаний без иностранного участия, – отмечает Лидия Петрашова. – Время покажет, удастся ли сохранить благоприятную динамику инвестиций в российские активы из стран АТР в 2016 г. в условиях текущих ограничений по инвестициям с Запада». Мы сохраняем оптимизм в отношении потенциала восстановления российского рынка M&A к концу 2016 г. при условии восстановления цен на нефть во втором полугодии.

 

Полную версию исследования можно скачать здесь.

 

 

[1] В том числе 92 сделки на общую сумму 13,1 млрд долл. США, объявленные до 31 декабря 2015 г., но не закрытые на данный момент

[2] Все общемировые данные взяты из Monthly M&A Insider, опубликованного Mergermarket в январе 2016 г.

[3] Goldman Sachs, Citigroup, Bank of America Merrill Lynch и Morgan Stanley прогнозируют падение цен на нефть до 20 долл. США, Standard Chartered — до 10 долл. США за барр., Barclays Investment Bank и UniCredit – до среднего значения в 37 долл. США за барр. в 2016 г.

[4] По данным Mergermarket Intelligence
 

КПМГ в России и СНГ

КПМГ – это международная сеть фирм, предоставляющих аудиторские, налоговые и консультационные услуги. В офисах КПМГ в 155 странах мира работают более 162 000 сотрудников. Независимые фирмы – члены сети КПМГ входят в ассоциацию KPMG International Cooperative (“KPMG International”), зарегистрированную по законодательству Швейцарии. Каждая фирма является независимым юридическим лицом.

В России КПМГ работает более двадцати лет. В течение последних лет КПМГ в России и СНГ является самым быстрорастущим подразделением компании в мире.

В России и странах СНГ более 4 000 специалистов работают в наших подразделениях в Москве, Санкт-Петербурге, Екатеринбурге, Казани, Красноярске, Перми, Нижнем Новгороде, Новосибирске, Ростове-на-Дону, Алматы, Астане, Атырау, Бишкеке, Киеве, Львове, Ереване, Тбилиси и Баку.  

Контакты для СМИ

Свяжитесь с нами по общему адресу PR@kpmg.ru или с менеджером Группы по связям с общественностью КПМГ в России и СНГ Сабиной Каспаровой: +7 (495) 937 4477 доб. 14264, +7 (968) 6911037, sabinakasparova@kpmg.ru.

© 2017 KPMG Acor Tax, a Danish limited liability partnership and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative ("KPMG International"), a Swiss entity. All rights reserved.

Связаться с нами

Новый веб-сайт сети фирм КПМГ

KPMG International разработала современный веб-сайт, который упрощает поиск необходимой информации.