Обзор рынка слияний и поглощений в 2014 году | KPMG | RU

КПМГ представляет обзор рынка слияний и поглощений в 2014 году

Обзор рынка слияний и поглощений в 2014 году

Падение цен на нефть ожидаемо привело к снижению российского рынка M&A в IV квартале 2014 года. В 2015 году ожидается снижение как количества, так и суммы сделок

1000

По теме

  • Общая сумма сделок на рынке слияний и поглощений (M&A) за год снизилась на 38% до 71,1 млрд долл. США.
  • Количество объявленных сделок – 595 – возросло практически вдвое.
  • Средняя сумма сделки упала более чем на две трети до 169 млн долл. США[1].
  • Снижение суммы сделок в ключевом секторе энергетики и природных ресурсов составило 46%.
  • Сумма внутренних сделок по слияниям и поглощениям в IV квартале опустилась до пятилетнего минимума (6,6 млрд долл. США).
  • Объем иностранных инвестиций в российские активы снизился на 53% до 8,0 млрд долл. США.

В 2014 г. общая сумма сделок российского рынка слияний и поглощений снизилась на 38% до 71,1 млрд долл. США, что было вызвано в первую очередь падением цен на нефть и ограничением доступа к капиталу вследствие введения санкций против России.

Начиная с марта объем иностранных инвестиций в российские активы неуклонно снижался по мере усиления политических разногласий по ситуации на Украине и введения ряда экономических санкций против России. Результатом стало падение в 2014 г. суммы сделок по покупке иностранными компаниями российских активов на 53% до 8,0 млрд долл. США.

Во втором полугодии 2014 г. цены на нефть ушли в свободное падение на фоне снижения спроса и увеличения объемов нефтедобычи в мире – в России, например, в декабре прошлого года объем добычи нефти превысил рекордный показатель постсоветского периода и составил 10,67 млн баррелей в сутки. Обвал цен на нефть на фоне зависимости российской экономики от экспорта энергоресурсов привел к резкому обесценению рубля, в связи с чем Центральный банк РФ[2] практически сразу поднял ключевую ставку до 17%. В совокупности с ограниченным доступом к иностранному финансированию из-за экономических санкций это привело к заметному спаду активности в сегменте внутренних сделок в IV квартале 2014 г. (сумма сделок снизилась на 85% до пятилетнего минимума в 6,6 млрд долл. США).

Снижение уверенности российских компаний относительно перспектив национальной экономики также не стимулировало игроков к активности на внутреннем рынке, в связи с чем многие инвестиционные проекты как в части слияний и поглощений, так и в плане органического роста были приостановлены. Мы ожидаем, что в 2015 г. по мере вступления российской экономики в полосу рецессии эта тенденция будет усиливаться. В 2014 г. ситуация на российском рынке слияний и поглощений впервые за много лет кардинально шла вразрез с тенденциями мирового рынка.

Общая сумма сделок на глобальном рынке слияний и поглощений выросла в 2014 г. на 44% до фантастических 3,26 трлн долл. США, что лишь на 11% меньше пикового значения, зафиксированного в 2007 г. (3,67 трлн долл. США), при этом во втором полугодии суммы сделок были даже на 4% выше, чем в аналогичном периоде рекордного 2007 г. Динамика же российского рынка сделок по слияниям и поглощениям в 2014 г. была прямо противоположна: общая сумма сделок была на 45% ниже зафиксированной в 2007 г., при этом доля России на мировом рынке слияний и поглощений сократилась с 5,1% в 2013 г. до 2,2%.

Значительная доля спада активности на российском рынке слияний и поглощений приходится на сектор энергетики и природных ресурсов[3] и сектор телекоммуникаций и медиа, сумма сделок в которых в 2014 г. снизилась на 39,3 млрд долл. США (52%) до 36,7 млрд долл. США, что составляет 52% от общей суммы сделок на российском рынке слияний и поглощений (в 2013 г. – 66%):

  • низкие цены на сырьевые товары и ограниченный доступ к капиталу стали причинами падения суммы сделок в секторе металлургии и горнодобывающей промышленности на 56% (до 5,3 млрд долл. США), поскольку крупнейшие российские компании были в бóльшей степени сконцентрированы на продаже своих зарубежных активов с целью снизить долговую нагрузку;
  • санкции и падение цен на нефть привели к снижению суммы сделок в нефтегазовом секторе на 24% до 20,6 млрд долл. США, преимущественно за счет существенного сокращения объема приобретений «Роснефтью»;
  • из-за ограничений на рост тарифов инвестиционная привлекательность сектора энергетики и коммунального хозяйства оставалась низкой, поэтому в отсутствие мегасделок, таких как покупка «Россетями» доли в «ФСК ЕЭС» за 14,4 млрд долл. США в 2013 г., сумма сделок в секторе сократилась на 71% до 5,6 млрд долл. США;
  • смена контроля Tele2 Россия и создание совместного предприятия Т2 РТК Холдинг стали ключевыми сделками в секторе телекоммуникаций и медиа в 2013 г. В отсутствие сделок аналогичного масштаба в 2014 г. общий объем сделок в секторе сократился на 12,7 млрд долл. США (71%).

Несмотря на наличие существенного объема свободного капитала, участники рынка прямых частных инвестиций проявляли крайнюю осмотрительность в течение 2014 г. по мере ухудшения экономической ситуации, в результате чего общая сумма сделок снизилась более чем в два раза до 8,4 млрд долл. США. Снижение обусловлено в основном падением стоимости приобретений, таким образом, несмотря на рост количества сделок на 67%, общая сумма сделок снизилась на 65% до 4,3 млрд долл. Крупнейшими вложениями стали покупка морского терминала в Усть-Луге РФПИ и Газпромом у Сибура за 700 млн долл. и покупка Millhouse и Фармстандарт 70%-ной доли в фармацевтической компании Биокад за 700 млн долл. В 2014 г. было объявлено о 18 сделках по выходу фондами из инвестиций на общую сумму 4,1 млрд долл., по сравнению с 5,2 млрд долл. в 2013 г. Крупнейшими такими сделками стали продажа компанией «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори» ее 48%-ной доли в социальной сети «ВКонтакте» за 1,47 млрд долл. США, приобретенной годом ранее за 720 млн долл. США, и частичный выход TPG Capital, ЕБРР и ВТБ Капитал из сети супермаркетов Лента посредством проведения IPO на общую сумму 1 млрд долл.

В 2014 г. – впервые с 2011 г. – на российском рынке слияний и поглощений отсутствовали мегасделки[4]. Крупнейшей сделкой года стало создание в апреле 2014 г. совместного предприятия «ННК-Актив» между Alliance Oil и «Независимой нефтяной компанией» с объемом инвестиций в 6 млрд долл. США, а также дальнейшая продажа 60% доли Alliance Oil в совместном предприятии «Независимой нефтяной компании» за 4,2 млрд долл. США в сентябре 2014 г. Второй крупнейшей сделкой 2014 г. можно назвать покупку Русланом Байсаровым дополнительных 44,1% участия в «Стройгазконсалтинге» за 5,0 млрд долл. США. Благодаря этой сделке бизнесмену удалось довести принадлежащую ему долю в строительном холдинге до 74,1% (первоначальные 30% он приобрел менее чем полгода назад за 4,8 млрд долл. США).

Средняя сумма сделки в 2014 г. снизилась на две трети до 169 млн долл. США в связи с увеличением более чем в 2,5 раза количества сделок стоимостью менее 250 млн долл. США (362 сделки), в то время как сумма сделок стоимостью свыше 500 млн долл. США снизилась на 57% до 42,1 млрд долл. США.

В 2014 г. активность на рынке слияний и поглощений в количественном выражении – несмотря на снижение суммы сделок – возросла почти вдвое (было объявлено о 595 сделках, в 2013 г. – о 316 сделках). После роста на протяжении шести кварталов подряд во II квартале 2014 г. количество сделок достигло максимума (189 сделок), после чего во втором полугодии 2014 г. активность начала снижаться, и в IV квартале количество сделок вернулось на уровень 2013 г. (115 сделок). Стоит отметить некоторое повышение прозрачности рынка: в 2014 г. суммы сделок были раскрыты по 71% объявленных сделок (для сравнения – в 2013 г. такая информация была раскрыта по 67% сделок).

В 2014 г. наиболее активным сегментом рынка M&A по числу сделок оставался сектор недвижимости и строительства (153 объявленные сделки, в 2013 г. – 63 сделки), на него пришлось 26% от общего количества сделок на российском рынке (в 2013 г. – 20%). Сделки по продаже активов компаниями с госучастием стали ключевым фактором активности рынка; их доля в общем количестве сделок в данном секторе за 2014 г. составила 42%. Другие сектора – потребительский, сектор телекоммуникаций и медиа, сектор банковских услуг и страхования, инноваций и технологий – также внесли свой вклад в увеличение активности рынка (рост активности по каждому из данных секторов составил 10–12% от общего роста).

Возможные перспективы развития российского рынка слияний и поглощений в 2015 г.

Принимая во внимание текущие экономические прогнозы, мы ожидаем, что в 2015 г. произойдет снижение активности на рынке сделок по слиянию и поглощению и по суммам сделок, и по их количеству. Сейчас сложно с какой-либо степенью определенности спрогнозировать глубину падения рынка, однако события недавнего прошлого говорят о том, что последствия могут быть серьезными. Во время последнего кризиса 2009 г. объем рынка M&A снизился на 43% на фоне сокращения ВВП на 7,8%, что существенно больше, чем текущие прогнозы на 2015 г.[5]

Многие наши клиенты из стран Азии и Ближнего Востока говорят о том, что их интересуют вложения в российские активы, но они не готовы к конкретным действиям, пока макроэкономический прогноз не станет более определенным. При этом вышесказанное не отменяет во время нынешней рецессии возможности конъюнктурных сделок, когда корпорации с запасом финансовой прочности и фонды прямых частных инвестиций, обладающие денежными средствами, будут скупать проблемные активы, появляющиеся на рынке.

От дальнейшего ослабления экономики пострадают автомобильный сектор, а также сектор непродовольственных потребительских товаров; так, по прогнозам Комитета автопроизводителей АЕБ, в 2015 г. количество постановок на учет новых автомобилей снизится на 24%[6]. Ослабление данных сегментов может, тем не менее, привести к росту активности на рынке M&A, если более сильные игроки пожелают воспользоваться ситуацией и консолидировать активы.

Серьезное ограничение доступа к иностранному капиталу и понижение ведущими мировыми рейтинговыми агентствами – Standard & Poor’s, Fitch Ratings и Moody’s – суверенного кредитного рейтинга России заставили правительство задуматься о скорейшем расширении экономических связей со странами Востока (Dagong, ведущее рейтинговое агентство Китая, сохранило рейтинг России на уровне «А» с прогнозом «стабильный»).

Стоит отметить, что давно ожидаемый ажиотаж вокруг инвестиций с Востока не оправдывался на протяжении последних лет. С 2010 г. общий объем инвестиций стран Азиатско-Тихоокеанского региона в российскую экономику составил 5,1 млрд долл. США или всего 8% от общей суммы сделок по приобретению иностранными компаниями российских активов за весь этот период. И хотя Китай бесспорно был самым крупным инвестором, вложившим 3,5 млрд долл. США (69% всех инвестиций, поступивших из АТР), в 2014 г. было объявлено лишь о двух сделках, причем суммы сделок не разглашались. Китайские инвесторы известны своей крайней неуступчивостью в вопросе цены, поэтому разрыв в ценовых ожиданиях покупателя и продавца был одной из причин незначительного количества сделок в 2014 г.

Ограничения на импорт продовольствия из стран Запада открыли новые возможности для российских сельскохозяйственных компаний. Мы ожидаем, что в 2015 г. возрастет объем инвестиций в сельское хозяйство, традиционно страдавшее от недофинансирования, и полагаем, что ведущую роль здесь будут играть инвесторы из стран Азии.

В 2014 г. возросло количество сделок по продаже зарубежными компаниями ранее приобретенных российских активов, в особенности тех, которые еще до начала нынешнего кризиса демонстрировали слабые показатели эффективности. Мы ожидаем дальнейшего выхода иностранных игроков из российских проектов по мере ухудшения ситуации на рынке в 2015 г. Тем не менее глобальные компании, пришедшие в Россию уже давно, могут рассматривать такое ухудшение не более чем временный этап в долгосрочном горизонте присутствия на российском рынке.

В целом мы ожидаем однозначного снижения активности российского рынка M&A в 2015 г.: внутренние сделки пострадают от негативных тенденций в экономике и низких цен на нефть, а западные инвесторы на протяжении всего срока действия санкций будут проявлять крайнюю осторожность. Слабый рубль и вынужденная продажа зарубежных активов российскими игроками с целью снижения долговой нагрузки снизят сегмент иностранных приобретений российского рынка M&A. 


[1] По сделкам, суммы которых раскрываются.

[2] Центральный Банк России.

[3] Металлургия и горнодобывающая промышленность, нефтегазовый сектор, энергетика и коммунальное хозяйство

[4] Сделки стоимостью >10 млрд долл. США

[5] Согласно прогнозам министерства экономического развития РФ, сокращение российской экономики в 2015 г. составит 3%, прогноз МВФ по этому показателю – 3,5%.

[6] Пресс-релиз Комитета автопроизводителей АЕБ (Ассоциации Европейского Бизнеса) от 15 января 2015 г.

КПМГ в России и СНГ

КПМГ – это международная сеть фирм, предоставляющих аудиторские, налоговые и консультационные услуги. В офисах КПМГ в 155 странах мира работают более 162 000 сотрудников. Независимые фирмы – члены сети КПМГ входят в ассоциацию KPMG International Cooperative (“KPMG International”), зарегистрированную по законодательству Швейцарии. Каждая фирма является независимым юридическим лицом.

В России КПМГ работает более двадцати лет. В течение последних лет КПМГ в России и СНГ является самым быстрорастущим подразделением компании в мире.

В России и странах СНГ более 4 000 специалистов работают в наших подразделениях в Москве, Санкт-Петербурге, Екатеринбурге, Казани, Красноярске, Перми, Нижнем Новгороде, Новосибирске, Ростове-на-Дону, Алматы, Астане, Атырау, Бишкеке, Киеве, Львове, Ереване, Тбилиси и Баку.

Контакты для СМИ

Свяжитесь с нами по общему адресу PR@kpmg.ru или с менеджером Группы по связям с общественностью КПМГ в России и СНГ Сабиной Каспаровой: +7 (495) 937 4477 доб. 14264, +7 (968) 6911037, sabinakasparova@kpmg.ru.

© 2017 KPMG Acor Tax, a Danish limited liability partnership and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative ("KPMG International"), a Swiss entity. All rights reserved.

Связаться с нами