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Ventajas de los instrumentos financieros sintéticos mediante el uso de opciones

Ventajas de los instrumentos financieros sintéticos

La implementación de instrumentos financieros es una tarea conjunta entre diferentes áreas de las organizaciones

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Ventajas de los instrumentos financieros sintéticos mediante el uso de opciones

Por: Alba Estupiñan, Gerente KPMG en Colombia 

La implementación de la NIIF 9 – Instrumentos Financieros es una tarea conjunta entre diferentes áreas de las organizaciones, y la participación de las áreas de riesgo y financiera  es clave en el desarrollo de productos financieros sofisticados para la reducción de riesgos,  como es el caso de los instrumentos de cobertura. El nuevo marco técnico normativo que incorpora la NIIF 9 permite que las entidades puedan designar como instrumentos de cobertura una combinación entre instrumentos derivados y no derivados, o una proporción de los mismos.    

Las combinaciones de opciones con otros activos, ya sean comprados o vendidos, se denominan “productos sintéticos”. Con ellos se pueden conseguir estrategias o réplicas de otros activos financieros como acciones y títulos de deuda, entre otros. Sabemos que las opciones pueden ser altamente riesgosas, pero al combinarlas entre ellas, es posible crear posiciones con diferentes niveles de riesgo. 

A continuación presentamos algunas estrategias de cobertura empleando instrumentos financieros sintéticos, cuyo objetivo es determinar un máximo de posibles pérdidas y un mínimo de las ganancias. Las combinaciones son ilimitadas según las necesidades de cada compañía, sus activos y recursos.    

  1. Futuro sintético comprado: formado por la compra de una opción call y la venta de una opción put con el mismo precio y vencimiento. La prima pagada por la opción call y la prima cobrada en la opción put es un monto neto.

    Al vencimiento, si la cotización del producto que lo origina es mayor al precio de ejercicio, la opción put no se ejercerá, se cobrará el valor de su prima y se ejercerá la opción call.    

    Por el contrario, si en la fecha de vencimiento el valor del producto que lo origina es menor al precio de ejercicio, la opción call no se ejercerá dando lugar a la pérdida de su prima.      

  2. Compra de un activo financiero y una opción put: comprar un activo financiero y una opción put, permite limitar la exposición al riesgo de una baja temporal en el mercado.  

    La compra de una opción put en este caso, equivale a comprar un “seguro” para la compra del activo.  

  3. Venta de un activo financiero y compra de una opción call: Comprar una opción call equivale a tener una protección para posiciones en ventas de activos financieros en el mercado.     

  4. Compra de un activo financiero y venta de una opción call: Con la venta de una opción call se obtiene el beneficio de la prima; pero el riesgo asociado con emitir esta opción, es diferente al riesgo asociado con la emisión del sintético. Una opción call está asociada al riesgo ilimitado por la subida del precio, mientras que el call sintético está expuesto a la caída del precio, ya que si el tomador de la opción la ejecuta, no necesitaría ir al mercado para conseguir el bien, porque éste hace parte del sintético.   

  5. Venta de un bien y de una opción put: El riesgo de vender una opción put nace cuando el precio del bien que lo origina baja; no obstante, el riesgo del sintético se origina si el precio sube.   

Los instrumentos financieros sintéticos pueden crearse de tal forma que la posición de contado y la posición en el mercado de opciones se realice simultáneamente en el tiempo, ya que la elección del precio del ejercicio de la opción depende de la relación que exista en i) el momento de operar con la opción, ii) el costo de los bienes que los originan y iii) el costo actual de dichos bienes en el mercado.  

Se sugiere a las compañías buscar el apoyo adecuado, que facilite el estudio y diseño de los instrumentos de cobertura para favorecer la limitación de pérdidas y la posibilidad de obtener mayores beneficios económicos, así como su adecuada  presentación en los reportes bajo normas internacionales de información financiera.   

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