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上市银行2009年终期业绩

上市银行2009年终期业绩

香港及中国内地上市银行2009年终期业绩。

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相关内容

第一部分 — 香港

香港上市银行1

  • 已公布业绩的香港上市银行在2009年合共录得港币780亿元税后净利润,较2008年上升18.4%。若不计算这两个年度的投资减值准备或拨回,由于净利息收入有所收缩,除税前利润实际下降约10%。
  • 虽然贷款业务增长6.3%,但由于利差收窄,净利息收入下降11%。 
  • 受惠于信用卡和贷款相关手续费收入有所上升,服务费和佣金收入净额上升1.6%。
  • 向客户出售雷曼兄弟迷你债券的上市银行已经与监管机构达成协议,向合资格客户回购有关债券。根据目前资料,有关银行就雷曼兄弟迷你债券回购计划在2009年的账项内计提的相关费用约为港币40-50亿元2。银行最终需要承担的损失金额,将会取决于它们可从迷债抵押品收回多少款项。
  • 由于大部分银行已经出售问题投资或对有关投资全数撇账,令投资减值准备较2008年大幅减少,少数银行更拨回部分减值准备。2009年的总投资减值准备至少为港币2亿元2,较2008年的至少港币248亿元2大幅下降。
  • 减值贷款比率由2009年6月底的1.05%下降至2009年年底的0.91%,但仍高于2008年年底的0.81%。贷款减值准备净额的水平则与2008年相若。
  • 资本充足比率维持强劲,流动资金仍然充足,上市银行的平均流动资金比率一般达40%以上。

 

香港的经济环境

  • 香港实质本地生产总值在2009年全年收缩2.7%,私人消费、投资和进出口贸易均有所收缩,仅政府消费一项增长2.1%。虽然2009年的实质本地生产总值增长是自1998年以来表现最弱的一年,但经济在2009年下半年开始出现复苏迹象。2009年第4季实质本地生产总值较去年同期上升2.6%,是自2008年第3季以来首次录得的增幅。低息环境加上政府推出多项刺激经济/救市措施,有助推动环球及本地经济的复苏。   
  • 2009年12月私人住宅物业、写字楼和零售物业价格分别按年同比上升28%、25%和31%。物业租赁市场亦重拾升轨,住宅物业和零售物业租金在2009年12月分别按年同比上升12.3%和5.7%。另一方面,由于更多公司选择从租金较高的商业中心地区搬至其它地区,写字楼租金价格持续疲软,2009年12月较上年同期下降了10.7%。物业市场在2010年年初继续畅旺。
  • 集资活动在2008年8月至2009年4月期间持续淡静。新股上市活动到2009年第2季开始复苏,并在2009年最后两个季度转趋活跃。在2009年,约93%的集资额是在下半年筹集的。2009年全年的集资总额较2008年增加271%。恒生指数由2008年年底的14,388点升至2009年年底的21,873点,但股市交投量则没有跟随升势,而是较2008年下降12.3%。股市交投量在2009年第2季回升,但在随后季度再度呈现下降趋势。
  • 2009年的通胀率为0.5%。2009年年中的多个月份曾出现通缩,但消费物价指数在2009年9月开始再度上升,在2010年2月更达到2.8%。由于本地以至全球仍然处于经济复苏初期,强劲的供应能力可有助舒缓成本和价格方面的压力。
  • 以价值计的零售销售同比增加0.6%,但按销售量计则下降0.8%。 
  • 三个月失业率由2009年年中的5.4%下降至2009年12月的4.9%,在2010年2月进一步改善至4.6%。2009年上半年破产申请超过9,100宗,但在下半年降至6,600宗,有关数字在2010年年初进一步下降。  

 

香港银行业的整体状况

  • 美国联邦储备局于2008年12月将联邦基金目标利率调低,并一直维持接近零的水平。香港的商业银行在2008年年底将最优惠利率减至5%–5.25%,并将港币储蓄存款利率削至0.01%。由于流动资金充裕,银行同业拆息在2009年一直低企。每月平均隔夜港元同业拆息在本年度内一直维持0.13%的水平,而每月平均12个月港元同业拆息则由2009年1月的1.67%下降至2009年12月的0.43%。12个月港元同业拆息自2009年7月起下降至低于1%,并在2010年第1季维持在0.5%以下的水平。
  • 2009年净息差由一年前的1.84%收窄至1.48%。净息差在2009年每季不断下降,并在2009年最后一季达到低于1.4%的历史低位。由于在低息环境下,客户存款利息的下降空间有限,令存款利差下降。以港元同业拆息计算的贷款的利差持续收窄。由于住宅物业市场自2009年第2季起交投畅旺,楼宇按揭业务的竞争更趋激烈。
  • 2009年年底香港认可机构的贷款和垫款上升至港币3.29万亿元,在2009年下半年期间上升2.7%,年度同比则上升0.1%。2009年下半年贷款业务录得广泛增长,于香港境外使用的贷款、贸易融资、按揭贷款和无抵押个人贷款分别上升10.6%、7.1%、5.6%和5.3%。另一方面,主要由于向股票经纪和金融企业提供的贷款有所下降,商业贷款下降2.3%。
  • 零售银行的资产质素在2009年下半年轻微改善。总特定分类贷款比率由2009年6月的1.51%下降至2009年12月的1.35%,但仍较2008年12月底的1.24%有所上升。在2009年,呆账准备维持在零售银行平均总资产的0.10%,低于2008年的0.18%。在银行的零售业务组合方面,无抵押贷款拖欠率在2009年下半年有所改善。信用卡撇账率从2009年第2季的4.61%降至2009年第4季的3.10%。楼宇按揭贷款组合质量保持稳定,2009年12月的三个月楼宇按揭贷款拖欠率维持在0.03%的极低水平,较一年前的0.05%进一步下降。  

 

香港上市银行的业绩

资产负债状况

  • 香港上市银行的资产负债、客户存款分别增长4.1%和11.2%。由于定期存款利率维持于接近零的水平,定期存款的比例由一年前的48%下降至2009年年底的35%。贷款业务增长6.3%,88%的贷款业务增幅在2009年下半年期间出现。
  • 贷款业务的增长主要由增幅达6.4%的按揭贷款、增幅达4.5%的商业贷款,以及增幅达11.6%的于香港境外使用的贷款所带动。另一方面,贸易融资贷款下降10.6%。在2009年上半年,商业贷款增长强劲,约90%的年度同比增长都是在该期间内出现。但是,贸易融资贷款则显著下降。在2009年下半年,按揭贷款和于香港境外使用的贷款大幅增加,分别约70%及90%的年度同比增长实际在该期间内出现。
  • 巴塞尔新资本协议 (Basel II) 的平均资本充足比率维持强劲,达16.0%,2008年12月底的比率为14.1%。  
  • 香港银行体系的流动资金仍然充足。大部分上市银行在2009年的平均流动资金比率有所上升。根据已披露的财务数据,2009年的平均流动资金比率至少达40%以上,远高于25%的法定最低要求。  

盈利

  • 香港上市银行的净利润整体上升18.4%。虽然低息环境使净利息收入下降11.0%,但由于投资撇账大幅减少,营运收入总额仍增加9.7%。如果不计算两个年度的投资撇账的影响,营运收入总额实际下降4.1%。
  • 净利息收入仍是收入的主要来源,占2009年营运收入总额的56%,较2008年的69%有所下降 (当时非利息收入含投资减值撇账)。
  • 在低息环境下,存款和净无息资金的贡献减少。由于利率接近零的水平,客户存款利率的下调空间有限,存款息差显著受压,最后导致净利差收窄。在财资业务的资产负债管理收入也由于资产的重新定价而受到影响。 
  • 主要由于投资撇账减少,非利息收入增加56%。若不计算两个年度的投资撇账的影响,非利息收入则增加6.4%。 
  • 已披露的投资撇账额 (包括股权投资)仅为港币2亿元,较2008年的至少港币248亿元大幅下降,少数银行更回拨部分以往计提的准备。然而,并非所有银行均已披露这项资料,已计提减值准备的投资组合的账面净值由约为港币135亿元大幅下降至约为港币20亿元。
  • 主要由于需要就回购雷曼兄弟相关结构性产品计提准备,营运开支增加7.0%。 
  • 扣除贷款减值准备前的经营利润增加12.3%。由于信贷环境在2009年下半年持续改善,下半年的贷款减值准备较上半年下降。整体而言,2009年的贷款减值准备较去年上升0.2%。 
  • 由于物业价格在2009年上扬,物业的公允价值亦出现收益。联营银行和共同控制企业实体的利润贡献增长至港币85亿元,增幅为12.7%,其中大部分来自香港银行于中国内地的联营银行。整体来说,除税前利润上升17.7%。

资产质素

  • 随着本地经济开始改善,整体减值贷款在2009年下半年下降9.0%,至港币253亿元的水平。减值贷款比率由2009年6月底的1.05%下降至0.91%。
  • 个别评估贷款减值准备净额增加9.2%,而综合评估贷款减值准备净额则下降7.2%。由于信用卡消费额增加,加上未来经济环境仍存在不明朗因素,信用卡减值准备有所上升。继经济不景气后,部分信用卡持卡人的偿债能力有所下降。贷款减值准备净额整体水平与2008年相若。若不计算需承受较大地区风险的汇丰银行,贷款减值准备净额实际下降18.8%。
  • 减值贷款的拨备覆盖率于2009年年底上升至47%,较2008年年底的43%有所上升。由于减值贷款的准备是在计及抵押品价值和其它预计可以收回的金额后计提,所以它们的计提比率并不足100%。
  • 大部分不良金融资产已经售出或全数计提撇账,所以不再对上市银行的未来利润构成压力。已计提减值准备的投资组合在2009年年底的账面净值至少约为港币20亿元,较2008年年底的至少港币135亿元大幅下降。这些银行是否可以拨回部分投资损失,则取决于环球信贷市场的复苏情况。 

 

 

第二部分 — 中国内地3

中国内地上市银行

  • 虽然息差有所收窄,已公布业绩的中国内地上市银行在2009年全年的净利润仍录得16.8%的增长至人民币4,090亿元。投资和贷款减值准备减少,以及服务费和佣金收入净额增加,令净利润有所增长。
  • 由于息差收窄,虽然贷款业务增长强劲,净利息收入仍下降4.2%。  
  • 手续费及佣金净收入增长21%,各有关方面均录得广泛增幅,其中顾问与咨询服务和投资银行服务的増幅最为强劲。 
  • 由于外国债券市场渐趋稳定,投资减值撇账金额下降至人民币9亿元,较上年度的人民币620亿元大幅下降。同时,中国内地银行亦已减持外币债券。
  • 由于上市银行不断作出投资以配合业务增长,经营开支上升8.7%。
  • 由于贷款业务增长,加上不良贷款余额有所下降,中国内地上市银行的不良贷款比率由2008年年底的2.11%下降至2009年年底的1.39%。不良贷款拨备覆盖率由一年前的133%上升至169%。主要由于个别减值准备净额有所下降,贷款减值准备减少31%。 
  • 所有中国内地上市银行的流动资金充裕,资本充足率均高于8%的法定最低要求,但由于贷款业务强劲增长达33%,平均资本充足率于2009年年底下降至11.5% 。

 

中国内地的经济环境

  • 主要受惠于中国政府的刺激经济措施带动基建投资增加,以及房地产市场转趋活跃,2009年国内生产总值同比增长8.7%。公共和私人消费维持强劲,但由于中国出口贸易的外部需求仍然疲弱,出口贸易呆滞拖慢经济增长步伐。
  • 2009年12月消费物价指数按年同比上升1.9%。由于食品价格上升以及刺激经济措施的影响,中国在2月至10月期间持续9个月陷入通缩后,于11月再度出现通胀。
  • 虽然就业市场在2009年年初表现疲弱,但零售销售表现强劲,按年度同比录得16.9%的增幅。由于通缩出现以及政府为刺激消费提供财政补贴政策,其中包括就购买家用电器和汽车提供政府补助和税务优惠,令私人消费出现增长。
  • 在年度内,由于借贷环境较为宽松,中国内地许多地区的房价迅速增长,70个内地主要城市的房价在12月按年同比增长7.8%。除房价高速增长外,房地产发展市场也录得增长,新房住宅开发面积按年度同比录得20.8%的历史高增长。
  • 由于内地经济表现强劲,加上流动资金充裕以及上市公司盈利增加,内地股市在2009年表现畅旺。于2008年9月停顿的新股上市审批活动在2009年6月底重新启动。2009年10月,中国推出首个纳斯达克式创业板ChiNext。透过新股上市、私人配售和发行可转债在股票市场集资的总金额较2008年上升66%。2009年的股票成交量较2008年上升一倍,而上海和深圳证券交易所A股指数在2009年12月底分别上升80%和117%至3,438点和1,261点。
  • 人民币汇率于2009年维持平稳,在年度内分别较美元和日圆上升0.09%和2.53%,较欧元则下跌1.41%。

 

中国内地银行业的整体状况

  • 人民币存款准备金率在2009年维持不变。自2008年9月底起,人行开始对大型银行和中小型银行实施不同的准备金率。中小型银行及大型银行的准备金率分别为13.5%和15.5%。在2010年第1季,人行两次上调人民币存款准备金率,累计上调1个百分点,以减少银行可以用来提供借贷的资金。
  • 人行在2008年最后4个月五次下调基准贷款和存款利率后,利率在2009年一直维持不变。此外,人行也放宽了住宅按揭贷款浮动利率的最低下限。由于贷款基准利率的下降速度较存款基准利率快(特别是储蓄存款利率),净息差在2009年有所收窄。 
  • 人民币和外币存款总额在2009年年底上升28%,达到了人民币612亿元。存款业务录得广泛增长,其中个人和企业贷款均有所增长。流动资金仍然相当充裕。截至2009年年底,金融机构的超额存款准备金率为3.13个百分点,其中四大国有商业银行和股份制商业银行的超额存款准备金率分别为1.72个百分点和3.13个百分点。  
  • 在中央政府的刺激经济措施下,人民币和外币贷款总额于2009年年底按年同比增加33%,达到了人民币42.6万亿元。个人信贷业务的增幅为43%,达到了人民币8.2万亿元。这主要是受惠于房地产市场复苏,令按揭业务强劲增长所致。企业贷款(包括贴现票据)的升幅达31%,达到了人民币34.4万亿元。这主要是由中长期贷款增长带动,其中中长期新增贷款主要投向基础设施行业、租赁、商务服务业、房地产业和制造工业。贴现票据的增幅为24%,达到了人民币2.39万亿元。贴现票据在2009年上半年录得强劲增幅,在2009年6月达到了人民币3.64万亿元,但在下半年开始出现下降趋势。
  • 商业银行的不良贷款比率从2008年年底的2.45%改善至2009年年底的1.58%,这主要是由于贷款业务高速发展和不良贷款余额在年度内减少12.5%所致。虽然贷款质量整体有所上升,但信用卡的贷款质量呈现恶化迹象。截至2009年年底6个月的信用卡贷款拖欠比率上升至3.1%,较2008年上升1个百分点。商业银行继续为贷款损失计提准备。拨备覆盖率(贷款减值准备总额占不良贷款总额的比率) 由2008年底的116.4%,上升至2009年年底的155.02%。

 

中国内地上市银行的业绩

资产负债状况

  • 已公布业绩的中国内地上市银行在资产负债和贷款业务方面分别录得25%和33%的按年同比增幅,达到人民币40.2万亿元和人民币21.1万亿元。企业贷款、个人贷款和票据贴现业务分别增长32%、42%和17.6%。73%的贷款业务增长主要在2009年上半年中央政府推出一系列刺激经济措施下出现。  
  • 个人贷款业务占贷款总额的22%。按揭贷款业务大幅增长45%,而信用卡贷款则增长57%。信用卡贷款目前占贷款总额的0.95%。房地产相关贷款(包括授予房地产行业的企业贷款和个人按揭贷款) 占贷款总额的24.4%,一年前则为23.6%。
  • 客户存款增加25%至人民币31.8万亿元。储蓄存款占存款总额的比率为51%,较2008年年底的48%有所上升。贷存款比率由去年的62%改善至2009年年底的66%。 
  • 已公布业绩的中国内地上市银行均积极进行集资活动以支持银行的资产负债增长。上市银行在2009年透过私人配售和发行次级债集资约人民币2,110亿元,2008年的集资额为人民币600亿元。所有中国内地上市银行的流动资金充裕,资本充足率均高于8%的法定最低要求。由于贷款增长对资本充足率构成压力,所有中国内地上市银行的平均资本充足率由一年前的12.4%下降至2009年年底的11.5%。  

盈利

  • 已公布业绩的中国内地上市银行持续录得强劲业绩,除税后净利润上升16.8%至人民币4,090亿元。贷款业务强劲增长抵销了息差收窄的部分影响。相对于一年前,2009年的投资撇账大幅减少。服务费收入录得增长,扣除贷款减值准备前的整体经营利润上升5.6%。
  • 随着全球债务市场转趋稳定,2009年的投资撇账总额合共为人民币9亿元,而2008年则为人民币620亿元。少数上市银行更拨回过去计提的投资减值准备。
  • 净利息收入下降4.2%至人民币8,200亿元。根据已披露的财务数据,2009年的平均净息差下降至2.25%,较2008年全年的2.98%和2009年上半年的2.30%有所下降。   
  • 手续费及佣金净收入增长21%至人民币1,770亿元。银行卡的发行数目持续增长,令银行卡服务费收入上升27%。由于贷款增长强劲,信贷融通费用上升26%。由于投资银行和财务咨询服务不断扩展,顾问与咨询服务和投资银行服务的服务费收入上升56%。在中国内地资本市场复苏所带动下,代理服务费收入亦上升了18%。
  • 经营开支上升8.7%至人民币4,330亿元,其中员工成本上升11.4%,办公室租金和设备相关开支则上升约14%。2009年的成本占收入比率为42%,较2008年的41%轻微上升。 

资产质素

  • 由于整体贷款质素持续改善,上市银行的贷款减值准备下降31%至人民币850亿元。个别评估贷款减值准备净额下降83%。由于银行继续致力维持足够的准备金以应付贷款增长,综合评估贷款减值准备净额增加1.1% 
  • 拨备覆盖率 (贷款减值准备总额占已识别不良贷款净额的比率)由2008年年底的133%,改善至2009年年底的169%。所有已经公布业绩的中国内地上市银行在拨备覆盖率方面都有所改善。
  • 由于贷款业务强劲增长,加上不良贷款总额下降,不良贷款比率持续改善,由2009年6月底的1.53%和2008年年底的2.11%下降至2009年年底的1.39%。截至2009年年底,全部上市银行的不良贷款比率均低于2%。不良贷款总额亦下降12.4%,下跌主要出现在较大型银行,而规模较小的银行的不良贷款总额则开始回升。贷款质素的另一项指标 — 关注类贷款亦下降9.3%,所有已经公布业绩的中国内地上市银行在这方面均有所改善。 
  • 整体贷款撇账额下降16.2%,各家上市银行的趋势则各有不同。
  • 较大型的银行继续减持外币债券。根据已披露的财务资料,已减值投资组合的账面净值余额由一年前的至少人民币930亿元下降至至少为人民币480亿元。

毕马威香港金融服务业主管合伙人华马田 (Martin Wardle) 在评论香港上市银行的业绩时指出: 

「虽然香港实质本地生产总值在2009年全年收缩2.7%,银行业经营环境充满挑战,但已经公布业绩的香港上市银行仍合共录得港币780亿元税后净利润,增幅达18.4%。由于持续低息环境令利差收窄,净利息收入下降11.0%。服务费和佣金收入净额上升1.6%。投资撇账大幅减少抵销了净利息收入下降的影响,令营运收入总额上升9.7%。各家香港上市银行的业绩表现各有不同,其中6家主要由于投资撇账减少令净利润增加一倍,另外5家的净利润则有所下降。  

2009年7月,出售雷曼兄弟迷你债券 (结构性金融产品,其价值和可回收性因雷曼兄弟破产而大幅下降) 的上市银行与监管机构达成协议,向合资格客户回购有关债券。根据已披露的财务资料,有关银行就回购计划在2009年的账项内至少计提港币40亿元相关费用。银行是否需要进一步计提准备或是否能够拨回任何损失,将会取决于每家银行对迷债抵押品进行的估值,以及它们可以实际收回多少款项。」 

毕马威香港金融服务业合伙人邓诺豪 (Simon Donowho) 指出: 

「2008年爆发的环球金融危机所引发的经济衰退导致部分企业的经营出现问题和个人破产,有关问题在2009年上半年尤其明显。虽然2009年的贷款减值准备净额与去年的水平相若,但整体贷款质素仍有待改善。减值贷款比率由2008年年底的0.84%上升至2009年6月底的1.05%,但随着经济在2009年下半年开始复苏,到了2009年年底改善至0.91%。逾期但未减值贷款亦有所下降。由于市场炒风炽热,特别是物业炒卖风气急速升温,银行在提供物业贷款时必须保持审慎,并跟随金管局的指引,为按揭产品定价时采用审慎的定价策略。」 

环球金融危机爆发后,香港政府为巩固公众对银行体系的信心而在2008年10月临时推出的全额存款保障计划将于2010年年底届满。最近,香港存款保障委员会建议在上述计划届满后,将存款保障额由港币10万元提高至港币50万元。立法会将于4月21日开始就此进行讨论,如果有关提议获得通过,新的存款保障额将于2011年1月1日开始生效。最近,不少银行均改善了产品销售模式、薪酬制度和与客户沟通的安排,银行也必须就此提醒存户注意全额存款保障计划的届满日期。」 

毕马威华南地区金融服务业主管合伙人何玉慧 (Joan Ho) 在评论中国内地上市银行的业绩时指出: 

「这些已经公布业绩的中国内地上市银行的除税后净利润录得16.8%的升幅,达至人民币4,090亿元的水平。2008年最后1季利率下调对息差构成了巨大压力,但贷款业务强劲增长抵销了部分影响。净利息收入下降4.2%。 

受惠于手续费收入增加以及投资撇账大幅下降,非利息收入录得88%的升幅。由于贷款业务增长,内地资本市场重拾升轨,加上银行持续拓展业务,手续费收入录得广泛增长。 

环球信贷市场在2009年转趋稳定,上市银行的减值投资撇账大幅下降,少数银行更拨回以往计提的准备。根据已披露的财务资料,已经公布业绩的中国内地上市银行在2009年的投资撇账额至少为人民币9亿元,较2008年的人民币620亿元大幅减少。在2009年年底,减值投资的账面净值至少为人民币480亿元。至于这些减值资产部分是否能够回收,则取决于环球经济和信贷市场的复苏步伐。」  

毕马威深圳金融服务业合伙人李嘉林 (Ivan Li) 在评论中国内地上市银行的业绩时指出:  

「已经公布业绩的中国内地上市银行的不良贷款比率由一年前的2.11%,下降至2009年年底的1.39%。虽然不良贷款比率仍维持低位,少数规模较小的银行的不良贷款结余开始上升。贷款业务在仅仅一年间迅速增长达33%,为上市银行的整体风险管理能力带来了挑战。它们必须确保调拨足够资源进行信贷监控的工作,并确保客户贷款不会用来进行投机活动。由于市场越来越关注资产泡沫的问题,尤其是房地产行业的资产泡沫,银行必须密切监察这些行业的贷款,在需要时收紧信贷政策。 

上市银行继续累积贷款准备金水平,以配合贷款业务的增长。贷款准备金占不良贷款的平均比率由2008年年底的133%,上升至2009年年底的169%。 

各家上市银行在2009年均积极融资,以确保在内地信贷市场大幅增长后维持足够资金。2009年,上市银行透过私人配售和出售次级债合共筹得约人民币2,110亿元。踏入2010年第1季,数家上市银行已经或准备透过供股、私人配售或出售可转债或次级债进行融资。根据已经披露的融资计划,已经公布业绩的中国内地上市银行已经和准备筹得的金额将超过人民币2,150亿元。上市银行平均资本充足比率在2009年年底仍然维持强劲,达11.5%,但较一年前的12.4%有所下降。」  

- 完 - 

 

1. 本分析涵盖的12家香港银行包括:中银香港 (控股)、东亚银行、创兴银行、大新银行集团、富邦银行 (香港)、恒生银行、汇丰银行、中国工商银行 (亚洲)、大众金融控股、渣打银行 (香港)、永亨银行和永隆银行。

2. 已披露的财务资料是指业绩公布及传媒报导。

3. 本分析涵盖的11家内地银行包括:于上海和香港两地上市的中国银行、中国建设银行、交通银行、招商银行和中国工商银行,以及于上海或深圳证券交易所上市的南京银行、宁波银行、华夏银行、兴业银行、上海浦东发展银行和深圳发展银行。

 

毕马威简介

毕马威是由专业成员所组成的网络。成员所遍布全球146个国家,专业人员超过140,000名,提供审计、税务和咨询等专业服务。毕马威全球网络内的各个独立成员所均为瑞士实体 — 毕马威国际合作组织 (“毕马威国际”) 的关联机构。毕马威各成员所在法律上均属独立及分设的法人。 

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本文件为中文译本。如中、英文本有歧义,概以英文本为准。

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