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ESMA-Schreiben an Kommission zu Bedenken hinsichtlich der Bildung von SI zur Umgehung von MiFID-Regeln

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In einem Brief an die EU-Kommission hat die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde ihre Bedenken hinsichtlich der möglichen Schaffung von Netzwerken systematischer Internalisierer zur Umgehung einzelner MiFID II Vorschriften Ausdruck verliehen. Die Kommission wird darin aufgefordert, zu prüfen, ob gegebenenfalls Maßnahmen diesbezüglich getroffen werden müssen.

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Im Gegensatz zu MiFID II beugte MiFID I nicht signifikanten Handelsbewegungen außerhalb der MiFID-authorisierten Handelsplätze vor. MiFID II und MiFIR sollen diese Lücken nun schließen um sicherzustellen, dass Handel gegebenenfalls nur auf regulierten Plattformen stattfindet. In diesem Zusammenhang müssen laut MiFID II Wertpapierfirmen, die mit internen Abgleichsystemen arbeiten und Kundenaufträge auf multilateraler Ebene ausführen, als Handelsplätze authorisiert sein. In der delegierten Verordnung vom 25. April 2016 wird des Weiteren klargestellt, dass Systematische Internalisierer nur zur gelegentlichen Zusammenführung sich deckender Kundenaufträge („Matched Principal Trading“) berechtigt sind.

Die ESMA wurde von einigen Marktteilnehmern darauf hingewiesen, dass einige Wertpapierfirmen Möglichkeiten suchen, die Bestimmungen der MiFID II zu umgehen, indem sie Netzwerke Systematischer Internalisierer und anderer Liquiditätsgeber schaffen. Solche Arrangements würden es SIs ermöglichen, Anteile via Matched Principal Trading und anderer back-to-back Transaktionen zu verkaufen. Überdies würden solche Arrangements durch Vereinbarungen zur Liquiditätsvorsorge zwischen den Mitgliedern des Netzwerks gestützt werden.

Die ESMA wird das mögliche Problem und die damit zusammenhängenden Entwicklungen aufmerksam überwachen und den Geltungsbereich der von SI durchführbaren Tätigkeiten sowie die Charakteristika multilateraler Systeme durch Q&As klarstellen.

 

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