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Actualización del mercado del Petróleo & Gas - Junio 2018

Actualización del mercado del Petróleo & Gas - Junio...

Análisis de la dinámica de la fragmentación del mercado del petróleo y de la intromisión política que afecta a Petrobras.

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Dinámica de la fragmentación del mercado del petróleo

En el último mes, ha existido una marcada diferencia entre los referenciales globales clave del crudo: la prima del Brent respecto del WTI ha superado los USD 11 por barril, lo que representa el mayor diferencial registrado desde 2014. Si bien los precios en los Estados Unidos están variando significativamente, mientras que la cuenca Pérmica es el área productiva de shale oil que registra el crecimiento más acelerado, las inversiones en el desarrollo de la producción superan ampliamente el gasto en infraestructura, lo que genera cuellos de botella en la extracción y, posteriormente, excesivos descuentos en la comercialización del crudo de Midland, con precios de hasta USD 20 por barril por debajo del Brent1.

Sin dudas, la causa directa de estas diferencias de precio se encuentra en las limitaciones en cuanto a la capacidad de los oleoductos. Sin embargo, entendemos que las diferencias de calidad entre el crudo producido en áreas de petróleo ultraliviano y petróleo compacto y aquel producido en yacimientos convencionales será un factor cada vez más importante en las diferencias de precio en el futuro. Una gran cantidad de refinerías de los Estados Unidos se orientan al procesamiento de los crudos más pesados, y en la medida que se alcance la capacidad de procesamiento de crudos livianos en el país, el crecimiento de la producción de crudo liviano (superior a 40 grados API) deberá buscar otro hogar.

Si bien las petroquímicas son aún el mayor impulsor del crecimiento de la demanda, en el corto plazo, es probable que la demanda se incline hacia los destilados medios, tales como el diésel, jet fuel y gasoil marino como consecuencia de las nuevas normas de la Organización Marítima Internacional (OMI) que les exige a los buques cambiar por combustibles con menores niveles de azufre a partir del 20202. El petróleo ultraliviano no es la materia prima ideal para los destilados medios, y con la caída rápida y sostenida de algunas de las regiones productoras clave de crudo pesado, como Venezuela, es probable que las diferencias en los precios referenciales del petróleo sean un tema recurrente en el futuro. En general, para el mercado del petróleo, los participantes deberán comenzar a analizar la dinámica regional de los precios con mayor detalle.

Mohammed Chunara, Director, Energía y Recursos Naturales, KPMG en el Reino Unido.

Probabilidad de una nueva intromisión del gobierno de Brasil en Petrobras tras la huelga de camioneros

Con posterioridad a la huelga nacional de camioneros en Brasil, el 1 de junio de 2018, el presidente ejecutivo de Petrobras, Pedro Parente, renunció a su cargo. Parente fue el principal responsable de cambiar el doloroso rumbo de la compañía durante los dos años anteriores. Pero con las manifestaciones de repudio por parte de los votantes ante el aumento de los precios de los combustibles, Parente expresó que daba un paso al costado para que el Gobierno tuviera la libertad de analizar el futuro de la Compañía. El desarrollo representa un golpe decisivo para el presidente Michel Temer y su propuesta de reformas. La consecuencia más importante de la renuncia es dejar a Petrobras expuesta a una mayor intervención del Gobierno. La Compañía aparece con pocas probabilidades de recuperar su nueva capacidad para establecer los precios del diésel, y es vulnerable a mayores pérdidas en la medida en que quede en medio de una disputa política con miras a las elecciones.

Dicho esto, la vuelta a un control de precios agresivo como en los tiempos de Dilma Rousseff es improbable. La administración de Temer continuará buscando la forma de proteger a Petrobras de los costos de los subsidios, mediante una compensación con el dinero de los contribuyentes. Sin embargo, se considerarán algunos límites a la política de precios de Petrobras, quizás mediante la modificación en la frecuencia de variaciones en el precio de la nafta o la extensión de los subsidios a los precios del diésel. Más allá de quién suceda a Parente, sin embargo, es improbable que se vea afectada la dinámica positiva del sector del upstream, ya sea para Petrobras u otras empresas petroleras internacionales. Las repercusiones negativas están mayormente asociadas a las operaciones de downstream.

Divya Reddy, Responsable de la práctica de Energía Global y Recursos Naturales, Eurasia Group*

* Invitada de la edición de junio.

La OPEP y la búsqueda de consenso en el mercado del petróleo

El jueves pasado, la cooperación OPEP-Rusia parece haberse extendido mediante la decisión preliminar del comité de monitoreo Rusia-OPEP de refrendar la propuesta rusa de aumentar la producción por un millón bdp planteada en la reunión de la OPEP del viernes 22 de junio de 2018.

Esto parece reflejar el consenso del mercado del petróleo respecto de que la mayor demanda de petróleo absorberá el aumento de la producción. El precio del petróleo Brent se mantiene en el rango de USD 75 por barril; un precio conveniente tanto para los productores como para los consumidores.

Anton Oussov, Responsable Global de Petróleo y Gas, y Responsable de Petróleo y Gas en Rusia y la CEI, KPMG en Rusia

Estimaciones de los analistas: petróleo

  2018 2019 2020 2021
Mínimo
63.0 57.0 60 63.5
Promedio
67.8 65.4 66.4 67.6
Mediana 66.3 65.0 67.0 67.5
Máximo
74.5 74.0 72.0 70.0

 

  2018 2019 2020 2021
Promedio de abril
65.5 62.8 64.4 66.1
Promedio de mayo
67.8 65.4 66.4 67.6
Mediana de abril
65.8 62.0 65.0 65.0
Mediana de mayo
66.3 65.0 67.0 67.5

 

Estimaciones de los analistas: gas

  2018 2019 2020 2021
Mínimo
2.8 2.6 2.6 2.7
Promedio 2.9 2.9 2.8 2.9
Mediana 2.8 2.9 2.8 2.8
Máximo
3.0 3.3 3.2 3.2

 

  2018 2019 2020 2021
Promedio de abril 2.9 2.9 2.9 2.9
Promedio de mayo 2.9 2.9 2.8 2.9
Mediana de abril 2.8 2.9 2.8 2.8
Mediana de mayo 2.8 2.9 2.8 2.8

Nota: Las anteriores proyecciones/estimaciones de los analistas de Brent & Henry Hub son indicadores que surgen de fuentes e información de terceros. No representan la opinión de KPMG.

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